宏鑫科技上市首年業績變臉：淨利跌超三成，收 - asiasworldcity.hk

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本文來源：時代商學院作者：陸爍宜圖源：圖蟲科技來源丨時代商業研究院作者丨陸爍宜編輯丨鄭琳4月18日，宏鑫科技（301539.SZ）披露了上市後首份年報，卻傳來增收不增利的消息。年報顯示，2024年，該公司的營收和淨利潤分別爲10.28億元、0.50億元，同比增速分別爲6.95%、-31.28%。宏鑫科技於2024年4月15日正式登陸創業板，主營產品爲汽車鍛造鋁合金車輪。需注意的是，儘管宏鑫科技的營收有所增長，但是主營產品收入增速並不高，主要依靠廢料收入增長來驅動。另外，2024年宏鑫科技毛利率還有所下滑。4月28日，就公司上市首年業績變臉、毛利率下滑等問題，時代商業研究院向宏鑫科技發送郵件並致電詢問。5月6日，宏鑫科技回覆郵件稱，上市首年淨利潤下滑，主要是鋁棒平均採購單價上漲致使毛利率下滑及管理費用等期間費用增加導致。不過，時代商業研究院發現，2024年宏鑫科技主營產品平均售價跟2023年相比有所下降，或也導致了其毛利率下滑。上市首年淨利潤暴跌超30%，廢料收入增速遠超主業在上市之前，宏鑫科技業績頹勢已現。根據Wind數據，如圖表1所示，2021—2023年，宏鑫科技的營收同比增速分別爲53.38%、1.03%、0.54%，淨利潤同比增速分別爲30.67%、6.39%、0.67%。可見，在經歷了2021年的高增長之後，2022—2023年，該公司的營收和淨利潤增速已大幅放緩。2024年，宏鑫科技的營收同比增速達到6.95%，不過淨利潤卻同比下降31.28%。2025年第一季度，宏鑫科技繼續出現增收不增利的問題，營收和淨利潤分別爲2.48億元、0.10億元，同比增速分別爲11.17%、-21.36%。對於上市以來持續出現增收不增利的問題，宏鑫科技對時代商業研究院表示，2024年公司歸母淨利潤波動的原因主要系鋁棒平均採購單價上漲致使毛利率下滑及管理費用等期間費用增加導致；2025年第一季度淨利潤同比下降，主要是因爲本報告期公司投產廠區增加，泰國基地建設項目2025年將投入運營，公司加大市場開拓力度，不斷擴建管理及銷售團隊，導致銷售費用及管理費用增加338萬元。宏鑫科技還表示，未來，公司將堅持做好經營管理工作，推進泰國基地建設，優化成本結構，提高運營效率，同時在市場拓展和產品創新方面持續發力，以提升盈利能力。需注意的是，雖然2024年宏鑫科技的營收增速有所上升，但是主營產品的增速不高。年報顯示，2023—2024年，宏鑫科技主營業務收入分別爲7.71億元、8.02億元，佔營收的比例分別爲80.18%、78.01%。其2024年收入同比增速爲4.06%，低於整體營收增速。相比之下，同期，其他業務收入分別爲1.91億元、2.26億元，佔營收的比例從19.82%上升至21.99%。其2024年收入同比增速達到18.64%，遠超主營業務收入同比增速。年報中宏鑫科技將營收進一步分解爲商用車鍛造鋁合金車輪收入、乘用車鍛造鋁合金車輪收入、廢料收入和其他收入。時代商業研究院根據其披露的數據測算，2024年上述四類產品的收入佔比分別爲36.40%、34.23%、21.90%、7.46%，收入同比增速分別爲-1.14%、8.06%、18.72%、13.84%。由此可見，廢料收入同比增速遠超主營產品業務收入，成爲2024年該公司營收增長的主要驅動力。主營產品成本上升卻降價銷售，大幅擴產致庫存量一度激增營收增長主要靠銷售廢料驅動，難以助力宏鑫科技盈利能力提升。時代商業研究院根據年報披露的數據測算，如圖表2所示，2024年，宏鑫科技廢料業務的毛利率爲-0.02%，相比之下，其商用車和乘用車車輪業務的毛利率分別爲9.58%、28.84%，而其他業務的毛利率也達到21.02%。在這一背景下，宏鑫科技的毛利率出現下滑。Wind數據顯示，2022—2024年，宏鑫科技的毛利率分別爲14.54%、16.61%、14.92%，跟2023年相比，2024年毛利率下降1.69個百分點。同期，宏鑫科技所屬的輪胎輪轂（申萬三級）行業，毛利率均值分別爲13.55%、17.43%、17.45%，自2023年以來反超宏鑫科技。對於2024年毛利率下滑，宏鑫科技對時代商業研究院表示，2024年公司主要原材料鋁棒平均採購單價爲19.05元/千克，較上年同期平均採購單價18.18元/千克上漲4.78%，導致公司毛利率從上年同期的16.61%下降到本期的14.92%，影響金額爲1738.05萬元。不過，時代商業研究院發現，在主要原材料平均採購單價上升的同時，宏鑫科技主營產品平均售價不升反降，或表明該公司存在產業鏈話語權較低、難以將成本轉嫁給下游的情況。年報顯示，2023—2024年，宏鑫科技鍛造鋁合金車輪的收入分別爲7.04億元、7.26億元，銷售量分別爲67.47萬隻、70.65萬隻。時代商業研究院測算後發現，其主營產品平均售價分別爲1044.09元/只、1028.25元/只，平均售價下降1.52%，銷量則同比增長4.71%。而在降價銷售的同時，宏鑫科技還大幅擴產，導致庫存量激增。年報顯示，2024年，該公司鍛造鋁合金車輪的產量和庫存量分別爲76.79萬隻、16.93萬隻，同比增速分別爲15.01%、57.00%。對於庫存量激增的問題，宏鑫科技在年報中表示，這主要是因爲2024年9月上輦廠區投產後產能大幅提升，第四季度公司已調整銷售策略，產品結構發生變化，月銷售量顯著增加，期末庫存量與目前業務情況相匹配。（全文1908字）免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其爲客戶。本報告基於本公司認爲可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或徵價。該等觀點、建議並未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，並完整理解和使用本報告內容，不應視本報告爲做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的範圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關係。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易，也可能爲之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅爲本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如徵得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並註明出處爲“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均爲本公司的商標、服務標記及標記。

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